Ζημία 9 δισ. δολαρίων στην Bitmine: το μοντέλο των crypto ταμείων σε δοκιμασία
Κώστας Καστανάκης
Η εταιρεία Bitmine μετράει βαριές απώλειες από το «στοίχημά» της στο Ethereum. Συγκεκριμένα, καταγράφει ζημίες επί χάρτου περίπου 8,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μάλιστα, η πίεση ήρθε καθώς το ETH έπεσε κάτω από τα 1.800 δολάρια. Έτσι, η μετοχή της άγγιξε το χαμηλότερο σημείο από τη στροφή της στα κρύπτο το 2025. Όμως το επεισόδιο ξεπερνά μια εταιρεία: δοκιμάζει ολόκληρο το μοντέλο των crypto-ταμείων.
Τι συνέβη
Η Bitmine αποτελεί τον μεγαλύτερο εταιρικό κάτοχο ether. Συγκεκριμένα, ελέγχει πάνω από 5,4 εκατομμύρια ETH, περίπου το 4,5% της προσφοράς. Όμως αγόρασε τα περισσότερα σε πολύ υψηλότερες τιμές, κοντά στα 3.476 δολάρια κατά μέσο όρο. Έτσι, η αξία του ταμείου έπεσε από σχεδόν 14 σε περίπου 10 δισεκατομμύρια. Παράλληλα, η μετοχή υποχώρησε 5,9% την Τετάρτη και 28% από τις αρχές Μαΐου. Δηλαδή, βρίσκεται πια χαμηλότερα ακόμη και από τα χαμηλά του Φεβρουαρίου.
Το μοντέλο «Σέιλορ» και γιατί τρίζει
Η Bitmine αντιγράφει μια γνώριμη συνταγή. Πρώτος την καθιέρωσε ο Μάικλ Σέιλορ με τη MicroStrategy. Δηλαδή, η εταιρεία αντλεί κεφάλαια από το χρηματιστήριο και αγοράζει κρύπτο. Όσο η μετοχή ξεπερνά σε τιμή την αξία των κρύπτο, ο μηχανισμός τροφοδοτεί τον εαυτό του. Όμως, όταν οι τιμές πέφτουν, η μετοχή πέφτει κάτω από αυτή την αξία. Έτσι, η άντληση φθηνού κεφαλαίου στερεύει και η συνταγή χάνει δύναμη. Χαρακτηριστικά, η ίδια η Strategy πούλησε πρόσφατα bitcoin για πρώτη φορά από το 2022.
Η ιδιαιτερότητα της Bitmine
Η Bitmine ξεχωρίζει σε ένα κρίσιμο σημείο. Συγκεκριμένα, χρηματοδότησε τις αγορές κυρίως με έκδοση μετοχών, όχι με δανεικά. Έτσι, αποφεύγει τους κινδύνους μόχλευσης και τόκων που πιέζουν άλλους ομολόγους της. Επιπλέον, βγάζει έσοδα από το staking του ETH της. Μάλιστα, δηλώνει staking σε πάνω από 4,7 εκατομμύρια ETH, περίπου το 87% των διαθεσίμων της. Δηλαδή, υπολογίζει ετήσια έσοδα γύρω στα 276 εκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, η συγκέντρωση τόσου ETH σε μία εταιρεία γεννά και ερωτήματα συστημικού ρίσκου.
«Χαρακτηριστικό, όχι σφάλμα»: η γραμμή Λι
Ο Τομ Λι απορρίπτει την εικόνα της αποτυχίας. Δηλαδή, παρουσιάζει τις ζημίες επί χάρτου ως κάτι αναμενόμενο. Συγκεκριμένα, παρομοιάζει την εταιρεία με δείκτη που πέφτει σε πτωτικές αγορές. Μάλιστα, στο Παρίσι εκτίμησε ότι το ETH μπορεί κάποτε να φτάσει τα 250.000 δολάρια. Όμως η αγορά κοιτάζει μια πιο άμεση πραγματικότητα. Καθώς τα θεσμικά κεφάλαια φεύγουν από τα ETF, το ETH πέφτει πιο απότομα. Έτσι, το χάσμα ανάμεσα στο όραμα του Λι και τις τιμές μεγαλώνει.
Η ευρωπαϊκή εικόνα
Το φαινόμενο αφορά άμεσα και την Ευρώπη. Καθώς ισχύει πλέον ο κανονισμός MiCA, η ΕΕ ρυθμίζει αυστηρά τα κρύπτο. Παράλληλα, η συνταγή Σέιλορ πέρασε και σε ευρωπαϊκές εταιρείες, όπως η γαλλική The Blockchain Group. Επιπλέον, οι Ευρωπαίοι επόπτες παρακολουθούν τον κίνδυνο όταν η μετοχή πέφτει κάτω από την αξία των διαθεσίμων. Έτσι, μια απότομη πτώση μπορεί να μεταδώσει πίεση σε επενδυτές και πέρα από τις ΗΠΑ. Δηλαδή, το «στοίχημα» της Bitmine λειτουργεί ως καμπανάκι για όλη την αγορά.
Η μεγάλη εικόνα
Η μεγάλη εικόνα ξεπερνά μια κακή εβδομάδα. Πρώτον, ο «μίνι χειμώνας» των κρύπτο δοκιμάζει όλο το μοντέλο των ψηφιακών ταμείων. Δεύτερον, η πώληση bitcoin από τη Strategy δείχνει ότι η πίεση μεγαλώνει παντού. Έτσι, το κρίσιμο ερώτημα παραμένει απλό. Μπορούν αυτές οι εταιρείες να αντλούν φθηνό κεφάλαιο όσο η μετοχή μένει κάτω από την αξία τους; Ωστόσο, η Bitmine κρατά δύο χαρτιά: μηδενικό χρέος και έσοδα από staking. Τελικά, την επόμενη κίνηση την κρίνουν η πορεία του ETH και η ροή των θεσμικών κεφαλαίων.
