ΔΕΗ: «Buy» από Jefferies με στόχο τα 26,50 ευρώ – EBITDA 4,2 δισ. έως το 2030
Μπάμπης Πολίτης
Μία από τις ισχυρότερες αναπτυξιακές ιστορίες στον ευρωπαϊκό ενεργειακό κλάδο βλέπει στη ΔΕΗ η Jefferies, ξεκινώντας την κάλυψη της μετοχής με σύσταση «Buy» και τιμή-στόχο τα 26,50 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 17%. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως τη δυναμική του επενδυτικού προγράμματος των 24 δισ. ευρώ, προβλέποντας μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή 17% την περίοδο 2027-2030, υπερτριπλάσια σε σχέση με τις συγκρίσιμες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.
Στην έκθεση της 30ής Οκτωβρίου 2026, με τίτλο «Greece Lightning; Initiate at Buy», οι αναλυτές της Jefferies, Arturo Murua, Ahmed Farman, Natan Korona και Julius Wright, αναδεικνύουν τρεις βασικούς παράγοντες που στηρίζουν τη θετική επενδυτική τους προσέγγιση: την ταχεία επέκταση στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, τις ευνοϊκές συνθήκες στις αγορές ηλεκτρικής ενέργειας της Νοτιοανατολικής Ευρώπης και τις προοπτικές σημαντικής αύξησης της λειτουργικής κερδοφορίας.
Παρά την ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική, η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται περίπου 15 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, επίπεδο αντίστοιχο με εκείνο των ευρωπαϊκών εταιρειών του κλάδου. Σύμφωνα με τη Jefferies, η αποτίμηση αυτή δεν ενσωματώνει επαρκώς τις υψηλότερες προοπτικές αύξησης των κερδών της ελληνικής επιχείρησης.
Επενδυτικό πρόγραμμα 24 δισ. ευρώ έως το 2030
Στο επίκεντρο της ανάλυσης βρίσκεται το επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030, το οποίο αποτελεί τη βάση για τον μετασχηματισμό και την ανάπτυξη του ομίλου.
Από το συνολικό ποσό, περίπου 52% κατευθύνεται στην Ελλάδα, 21% στη Ρουμανία και 27% σε άλλες διεθνείς αγορές, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική γεωγραφικής επέκτασης της ΔΕΗ.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, με τη διοίκηση να στοχεύει σε αύξηση της εγκατεστημένης ισχύος από 7,1 GW το 2025 σε περίπου 19 GW το 2030.
Η Jefferies εμφανίζεται ελαφρώς πιο συντηρητική, τοποθετώντας την ισχύ κοντά στα 17 GW έως το τέλος της δεκαετίας, χωρίς ωστόσο να αμφισβητεί τη συνολική αναπτυξιακή κατεύθυνση του ομίλου.
Σημαντικό πλεονέκτημα θεωρείται και η παρουσία της ΔΕΗ στις αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, όπου οι τιμές ηλεκτρικής ενέργειας παραμένουν σχετικά υψηλές λόγω της εξάρτησης από το φυσικό αέριο, των περιορισμένων ηλεκτρικών διασυνδέσεων και της ανεπαρκούς ανάπτυξης συστημάτων αποθήκευσης.
EBITDA 4,2 δισ. ευρώ το 2030 – Αύξηση κερδών και μερισμάτων
Οι προβλέψεις της Jefferies αποτυπώνουν σημαντική ενίσχυση των οικονομικών μεγεθών της ΔΕΗ τα επόμενα χρόνια.
Ειδικότερα, ο οίκος εκτιμά ότι τα EBITDA θα διαμορφωθούν στα 2,44 δισ. ευρώ το 2026, θα αυξηθούν στα 2,84 δισ. ευρώ το 2027 και θα φτάσουν τα 3,24 δισ. ευρώ το 2028, με περαιτέρω άνοδο στα 4,2 δισ. ευρώ έως το 2030.
Αντίστοιχα, τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπεται να διαμορφωθούν σε 1,25 ευρώ το 2026, 1,51 ευρώ το 2027 και 1,72 ευρώ το 2028.
Η ενίσχυση της κερδοφορίας αναμένεται να συνοδευτεί από υψηλότερες χρηματικές διανομές προς τους μετόχους.
Η Jefferies προβλέπει μέρισμα 0,82 ευρώ ανά μετοχή για το 2026, το οποίο εκτιμά ότι θα αυξηθεί στα 0,98 ευρώ το 2027 και στα 1,20 ευρώ το 2028.
Σύμφωνα με την ανάλυση, ο συνδυασμός της προβλεπόμενης αύξησης των κερδών και της μερισματικής απόδοσης οδηγεί σε συνολική ετήσια απόδοση περίπου 21%, την υψηλότερη μεταξύ των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας που καλύπτει ο οίκος.
Data centers: Το νέο αναπτυξιακό στοίχημα
Ξεχωριστή θέση στην επενδυτική αξιολόγηση της Jefferies καταλαμβάνει η στρατηγική επέκταση της ΔΕΗ στις υποδομές κέντρων δεδομένων.
Ο όμιλος σχεδιάζει να αξιοποιήσει τις εκτάσεις και τις ενεργειακές υποδομές που διαθέτει στη Δυτική Μακεδονία, συνδυάζοντας την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές με τη δημιουργία εγκαταστάσεων υψηλής ενεργειακής κατανάλωσης.
Το σχεδιαζόμενο έργο ισχύος 300 MW, το οποίο συνδέεται με την Amazon Web Services (AWS), εκτιμάται ότι μπορεί να αποτελέσει νέα πηγή επαναλαμβανόμενων εσόδων.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που παραθέτει η Jefferies, η ΔΕΗ στοχεύει σε ετήσια EBITDA 170 εκατ. ευρώ έως το 2030 από την εκμίσθωση μη πληροφοριακών υποδομών, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 4% της προβλεπόμενης λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου.
Η συγκεκριμένη δραστηριότητα θα μπορούσε να προσφέρει πρόσθετη διαφοροποίηση στις πηγές εσόδων, αξιοποιώντας τη συνεχώς αυξανόμενη ζήτηση για υπολογιστική ισχύ και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Τα τρία σενάρια της Jefferies για τη μετοχή
Η Jefferies εξετάζει τρία διαφορετικά σενάρια για την πορεία της μετοχής, με σημείο αναφοράς τα 22,60 ευρώ.
Στο βασικό σενάριο, η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 26,50 ευρώ, προσφέροντας περιθώριο ανόδου 17%.
Στο αισιόδοξο σενάριο, η αποτίμηση ανεβαίνει στα 28 ευρώ, που αντιστοιχούν σε δυνητικά κέρδη 24%.
Αντίθετα, στο δυσμενές σενάριο, η τιμή υποχωρεί στα 17,50 ευρώ, υποδηλώνοντας κίνδυνο πτώσης περίπου 23%.
Ο αμερικανικός οίκος αναγνωρίζει ότι η υλοποίηση ενός τόσο μεγάλου επενδυτικού προγράμματος συνοδεύεται από προκλήσεις, ιδιαίτερα σε ό,τι αφορά την εκτέλεση των έργων, την αύξηση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης και το κόστος αναχρηματοδότησης.
Ωστόσο, εκτιμά ότι η προβλεπόμενη αύξηση της κερδοφορίας, η σταδιακή βελτίωση των αποδόσεων των επενδυμένων κεφαλαίων και η επέκταση σε νέες δραστηριότητες δημιουργούν σημαντικές προοπτικές για τη μετοχή.
Το βασικό επενδυτικό επιχείρημα της Jefferies είναι ότι η ΔΕΗ προσφέρει αναπτυξιακές προοπτικές αισθητά υψηλότερες από τον μέσο όρο του ευρωπαϊκού ενεργειακού κλάδου, χωρίς να διαπραγματεύεται με αντίστοιχο premium αποτίμησης.
