Alter Ego Media: Τιμή-στόχος 8,30 ευρώ από την TP ICAP – Γιατί βλέπει σημαντικά περιθώρια ανόδου
Μπάμπης Πολίτης
Ισχυρά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή της Alter Ego Media διαβλέπει η TP ICAP Midcap, η οποία ξεκινά την κάλυψη του ελληνικού ομίλου με σύσταση «Αγορά» (Buy) και τιμή-στόχο τα 8,30 ευρώ, που αντιστοιχεί σε δυνητική απόδοση περίπου 33% από την τιμή αναφοράς των 6,20 ευρώ. Ο διεθνής οίκος θεωρεί ότι η χρηματιστηριακή αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως τις προοπτικές ανάπτυξης και κερδοφορίας της εταιρείας, επισημαίνοντας ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με discount περίπου 30% σε σχέση με αντίστοιχους ευρωπαϊκούς ομίλους μέσων ενημέρωσης και ψυχαγωγίας.
Στην έκθεση των 47 σελίδων, με τίτλο «The emergence of a leading Greek media & entertainment player», η TP ICAP αναδεικνύει την Alter Ego Media ως μια επενδυτική περίπτωση που συνδυάζει υψηλούς ρυθμούς αύξησης εσόδων, διευρυνόμενα περιθώρια κερδοφορίας και σημαντικές δυνατότητες δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών. Η μετάβαση από τα παραδοσιακά μέσα ενημέρωσης σε ένα ευρύτερο οικοσύστημα Media & Entertainment εκτιμάται ότι μπορεί να ενισχύσει την αξία του ομίλου.
Η αποτίμηση και το περιθώριο ανόδου
Στο επίκεντρο της επενδυτικής προσέγγισης βρίσκεται η διαφορά αποτίμησης έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών. Με βάση τις προβλέψεις για το 2027, ο δείκτης EV/EBIT διαμορφώνεται στις 7,4 φορές, επίπεδο που οι αναλυτές χαρακτηρίζουν ελκυστικό σε σχέση με τα θεμελιώδη μεγέθη. Η τιμή-στόχος των 8,30 ευρώ προκύπτει από τη μέθοδο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), χωρίς να περιλαμβάνει ορισμένες πρόσθετες πηγές δυνητικής αξίας.
Η έκθεση συγκρίνει την εταιρεία με τους TF1, M6, ITV, RTL Group, Atresmedia και ProSiebenSat.1, καταλήγοντας ότι η Alter Ego Media διαθέτει ένα από τα ισχυρότερα προφίλ ανάπτυξης και λειτουργικής κερδοφορίας μεταξύ των συγκρίσιμων ομίλων.
Έσοδα 191,9 εκατ. ευρώ και EBIT 53,2 εκατ. ευρώ το 2028
Τα έσοδα αυξήθηκαν με μέσο ετήσιο ρυθμό 16% την περίοδο 2021-2025, ενώ για το 2025-2028 προβλέπεται μέσος ετήσιος ρυθμός 11%. Ο κύκλος εργασιών εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 140,1 εκατ. ευρώ το 2025 σε 173,7 εκατ. ευρώ το 2026 και 191,9 εκατ. ευρώ το 2028. Τα λειτουργικά κέρδη (EBIT) προβλέπεται να ανέλθουν από 29,2 εκατ. ευρώ το 2025 σε 37,2 εκατ. ευρώ το 2026 και 53,2 εκατ. ευρώ το 2028.
Το περιθώριο EBIT έχει ενισχυθεί από 3,8% το 2022 σε 20,8% το 2025 και εκτιμάται ότι θα φτάσει στο 27,7% το 2028. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να αυξηθούν από 7,5 εκατ. ευρώ το 2025 σε 36,9 εκατ. ευρώ το 2028, ενώ το μέρισμα ανά μετοχή προβλέπεται να ανέλθει από 0,12 ευρώ για τη χρήση 2025 σε 0,22 ευρώ για τη χρήση 2028.
Οι εξαγορές και το Live Entertainment
Η TP ICAP δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στον επιχειρηματικό μετασχηματισμό που περιορίζει σταδιακά την εξάρτηση από την τηλεοπτική και έντυπη διαφήμιση. Η ανάπτυξη του MEGA, του «Βήματος» και των «Νέων» έχει δημιουργήσει τη βάση για επέκταση σε νέες δραστηριότητες. Η εξαγορά των Newsit και Tlife διευρύνει την ψηφιακή παρουσία, ενώ η είσοδος στο Live Entertainment μέσω των Stages Network και More.gr δημιουργεί πρόσθετο πυλώνα ανάπτυξης.
Σύμφωνα με την έκθεση, οι δραστηριότητες Live Entertainment θα μπορούσαν μελλοντικά να συνεισφέρουν έως και το 25% της συνολικής λειτουργικής κερδοφορίας, διαφοροποιώντας τις πηγές εσόδων του ομίλου.
Streaming: Πρόσθετη αξία έως 0,80 ευρώ ανά μετοχή
Σημαντικό δυνητικό καταλύτη αποτελεί η σχεδιαζόμενη κοινή πλατφόρμα streaming με τον Όμιλο Antenna και τη Motor Oil. Η TP ICAP εκτιμά ότι η συμμετοχή της Alter Ego Media θα μπορούσε να προσθέσει 0,30 έως 0,80 ευρώ ανά μετοχή, πέραν της βασικής αποτίμησης.
Η οπτικοακουστική βιβλιοθήκη του MEGA περιλαμβάνει περισσότερες από 132.200 ώρες περιεχομένου, προσφέροντας δυνατότητες αξιοποίησης σε τηλεόραση, ψηφιακές πλατφόρμες, διεθνείς διανομές και streaming. Οι αναλυτές αναγνωρίζουν επίσης δυνητικά πρόσθετα ετήσια λειτουργικά οφέλη έως 20 εκατ. ευρώ από εξοικονόμηση κόστους και συμφωνίες δικαιωμάτων, τα οποία δεν έχουν ενσωματωθεί στην τιμή-στόχο. Πρόσθετη αξία εντοπίζεται στη συμμετοχή 13% στη Digea.
Οι καταλύτες για τη μετοχή
Η ανάπτυξη της ελληνικής διαφημιστικής αγοράς, οι εξαγορές, η επέκταση στο Live Entertainment και η εμπορική αξιοποίηση περιεχομένου αποτελούν βασικούς μοχλούς για την επόμενη τριετία. Ο κατακερματισμός του κλάδου δημιουργεί παράλληλα ευκαιρίες περαιτέρω συγκέντρωσης.
Το βασικό χρηματιστηριακό μήνυμα της έκθεσης είναι ότι η Alter Ego Media συνδυάζει αναμενόμενη αύξηση εσόδων, ταχύτερη ενίσχυση της κερδοφορίας και ισχυρότερες ταμειακές ροές, ενώ διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών. Με σύσταση Buy, τιμή-στόχο 8,30 ευρώ και αναφερόμενο περιθώριο ανόδου 33%, η TP ICAP εκτιμά ότι ο επιχειρηματικός μετασχηματισμός δεν έχει αποτυπωθεί πλήρως στη χρηματιστηριακή αξία του ομίλου.
